快樂為助人之本的幸福園地

每年都有一些特殊狀況

比如過年長假、總統大選等等

都會想要幫自己手上的部位避險

其實期貨與選擇權都是為了避險的需求而產生的金融商品

不過現在也有不少人直接拿來炒作一番... ...

有股票現貨的就拿期貨來避險

有期貨部位的就拿選擇權來避險

有選擇權部位的...嗯？你想留倉過年？

不如去買個樂透應該比較好吧！？

扯太遠了...

在下本身是程式交易期貨者

這幾年下來也遇到好幾次需要避險的需求

今年過年連續九天的年假

當然也有考慮是否該避險

以下就試著探討可能的避險手法與優缺點吧！

避險手法一：買進選擇權避險

對於期貨手上的部位避險

最直接能想到的應該是買進與手上部位反向的選擇權吧？

不過無論是前輩的建議

還是自己不斷檢測嘗試的結果

發現買進選擇權的避險效果其實不太好

盤勢小漲小跌賠掉時間價值

若與留倉部位相同的漲跌幅，則選擇權大賠

而若與留倉部位相反的漲跌幅

選擇權彌補的報酬其實並不高

幾乎要漲跌3%以上才有比較明顯的效果

回顧多年需要避險的狀況

要發生如此大的波動其實機會不高

只是人性會牢記一些相當特殊的情況

比如說319槍擊案等等

不過理性回測可以發現大部分都是溫和跳空

甚至平盤開出的也不少

重點是

可以避險的手法不止這一種

所以到現在為止我幾乎沒用過選擇權買方避險

那還有哪些方法可以避險呢？

我自己又用過哪些方法呢？

避險手法二：直接降低部位甚至平倉出場！

如何對手上的期貨部位避險？

直接降低手上部位甚至平倉出場其實是相當有效又直接的方法！

說真的嘗試過許許多多的避險手法

無論避險成功還是失敗

很大的機率總體而言是虧損的

只是有避險使得虧損幅度降低罷了

雖然偶爾會因為避險反而獲利

但是反之卻有可能是因此越避越險

只是運氣好反而賺到... ...

運氣不好的話還因此徒增無謂的風險那可就不妙了

因為留倉有風險

又加上長假選舉等因素

所以砍倉甚至平倉

其實才是最有效降低風險的做法！

根據我多次的避險選擇中

大約有三成的機會選擇減碼避險

部位大就減半持倉

部位小就平倉觀望

避險手法三：不動如山！

其實當手上部位很小的時候

我也會考慮乾脆直接留倉無視即可

這種做法考驗著本身對於資金控管的完善程度如何

畢竟程式交易回測中都有包含這些有的沒的狀況

理論上也應該能因應這類留倉風險

而資金的準備上也應該可以承受這類風險的打擊

不過理論規理論，回測歸回測～

操作者不是機器而是人性

所以這種做法我自己還是偏向部位不大的時候才執行

若幾乎滿倉在手而面臨過年長假

為了不想提心吊膽過年

還是會試著用其他手法降低風險來換取安全感啊！

以我自己的過去經驗來看

大約有五成的機會完全不避險

當然但書就如同前述所說

手上部位不大才會選擇不避險

避險手法四：賣出選擇權避險

以前我以為買進選擇權才有避險效果

而賣出選擇權是莊家的事情

所謂買方風險有限獲利無限，

而賣方是風險無限獲利有限！

既然是規避風險怎麼可能選擇當賣方！？

不過後來感謝前輩阿政的指導

才發現我的觀念應該要做修正

但這有點難解釋我就盡可能簡單說明

賣出選擇權的意義有點像是

買進(或賣出)一口小台+時間價值

所以當指數小漲小跌時

賣方就能夠取得時間價值的獲利

而大漲大跌時

就視同買進(或賣出)一口小台的感覺

指數漲跌多少點你就賺(賠)多少點

所以當你單獨當賣方時

當遇到大漲大跌就得紮實的吃下所有的虧損

這就是所謂的獲利有限風險無限！

不過... ...

當你手上有期貨部位可就不一樣了！

若目前手上的部位很少

我就考慮直接留倉(手法三)

若目前手上部位很多

我就考慮減半持倉(手法二)

但手法二若這樣去想：

本來一口大台多單等同四口小台

若要減半持倉就賣出兩口小台

這樣一口大台多單搭配兩口小台空單

就產生手法二的減碼降低風險的效果了

但若把這兩口小台空單換成賣出買權的話

我不但等同持有兩口小台空單

我還握有時間價值的報酬在手

簡單的說

若原本的一口大台多單搭配兩口小台空單

無論之後開盤上漲下跌爆漲爆跌

我的部位損益就已經固定下來了

但若我是一口大台多單搭配兩口賣出買權

則之後開盤小漲小跌

我會取得時間價值的獲利

若是大漲則大台大賺而賣出買權小賠

反之大跌則大台大賠卻有賣出買權來彌補虧損

總而言之

我多了時間價值的隱含報酬在內

會比單純持有反向小台避險還來得有價值

不過有利就有弊

根據我自己的回測結果

若一口大台多單搭配賣出買權避險

有一種狀況可能比較不利

若大漲大賠實在是過大

則彌補虧損的效果會大幅降低

這與選擇權價內價外有關

所以要賣出哪檔選擇權就很重要了

因為我們要避險用所以必定選價內的選擇權

通常選擇價內2~3檔為主

太接近價平就會出現我前述所說的風險

而太價外又沒有成交量(所謂流動性風險)

也因為如此

所以這種避險手法我大概兩成不到的機會會採用

而且若是總統大選那種沒事就沒事

有事就是大事的情況的話

我就不太會採用這種避險手法

當然還有很多很多方法可以避險

比如一口大台多單搭配放空0050

或是以期換股：平倉多單大台去買0050

還是老話一句：

選擇適合自己的方法比較重要

以上提供給大家選擇避險時的參考

也歡迎大家多多提問討論交流喔！