每年都有一些特殊狀況
比如過年長假、總統大選等等
都會想要幫自己手上的部位避險
其實期貨與選擇權都是為了避險的需求而產生的金融商品
不過現在也有不少人直接拿來炒作一番... ...
有股票現貨的就拿期貨來避險
有期貨部位的就拿選擇權來避險
有選擇權部位的...嗯?你想留倉過年?
不如去買個樂透應該比較好吧!?
扯太遠了...
在下本身是程式交易期貨者
這幾年下來也遇到好幾次需要避險的需求
今年過年連續九天的年假
當然也有考慮是否該避險
以下就試著探討可能的避險手法與優缺點吧!
避險手法一:買進選擇權避險
對於期貨手上的部位避險
最直接能想到的應該是買進與手上部位反向的選擇權吧?
不過無論是前輩的建議
還是自己不斷檢測嘗試的結果
發現買進選擇權的避險效果其實不太好
盤勢小漲小跌賠掉時間價值
若與留倉部位相同的漲跌幅,則選擇權大賠
而若與留倉部位相反的漲跌幅
選擇權彌補的報酬其實並不高
幾乎要漲跌3%以上才有比較明顯的效果
回顧多年需要避險的狀況
要發生如此大的波動其實機會不高
只是人性會牢記一些相當特殊的情況
比如說319槍擊案等等
不過理性回測可以發現大部分都是溫和跳空
甚至平盤開出的也不少
重點是
可以避險的手法不止這一種
所以到現在為止我幾乎沒用過選擇權買方避險
那還有哪些方法可以避險呢?
我自己又用過哪些方法呢?
避險手法二:直接降低部位甚至平倉出場!
如何對手上的期貨部位避險?
直接降低手上部位甚至平倉出場其實是相當有效又直接的方法!
說真的嘗試過許許多多的避險手法
無論避險成功還是失敗
很大的機率總體而言是虧損的
只是有避險使得虧損幅度降低罷了
雖然偶爾會因為避險反而獲利
但是反之卻有可能是因此越避越險
只是運氣好反而賺到... ...
運氣不好的話還因此徒增無謂的風險那可就不妙了
因為留倉有風險
又加上長假選舉等因素
所以砍倉甚至平倉
其實才是最有效降低風險的做法!
根據我多次的避險選擇中
大約有三成的機會選擇減碼避險
部位大就減半持倉
部位小就平倉觀望
避險手法三:不動如山!
其實當手上部位很小的時候
我也會考慮乾脆直接留倉無視即可
這種做法考驗著本身對於資金控管的完善程度如何
畢竟程式交易回測中都有包含這些有的沒的狀況
理論上也應該能因應這類留倉風險
而資金的準備上也應該可以承受這類風險的打擊
不過理論規理論,回測歸回測~
操作者不是機器而是人性
所以這種做法我自己還是偏向部位不大的時候才執行
若幾乎滿倉在手而面臨過年長假
為了不想提心吊膽過年
還是會試著用其他手法降低風險來換取安全感啊!
以我自己的過去經驗來看
大約有五成的機會完全不避險
當然但書就如同前述所說
手上部位不大才會選擇不避險
避險手法四:賣出選擇權避險
以前我以為買進選擇權才有避險效果
而賣出選擇權是莊家的事情
所謂買方風險有限獲利無限,
而賣方是風險無限獲利有限!
既然是規避風險怎麼可能選擇當賣方!?
不過後來感謝前輩阿政的指導
才發現我的觀念應該要做修正
但這有點難解釋我就盡可能簡單說明
賣出選擇權的意義有點像是
買進(或賣出)一口小台+時間價值
所以當指數小漲小跌時
賣方就能夠取得時間價值的獲利
而大漲大跌時
就視同買進(或賣出)一口小台的感覺
指數漲跌多少點你就賺(賠)多少點
所以當你單獨當賣方時
當遇到大漲大跌就得紮實的吃下所有的虧損
這就是所謂的獲利有限風險無限!
不過... ...
當你手上有期貨部位可就不一樣了!
若目前手上的部位很少
我就考慮直接留倉(手法三)
若目前手上部位很多
我就考慮減半持倉(手法二)
但手法二若這樣去想:
本來一口大台多單等同四口小台
若要減半持倉就賣出兩口小台
這樣一口大台多單搭配兩口小台空單
就產生手法二的減碼降低風險的效果了
但若把這兩口小台空單換成賣出買權的話
我不但等同持有兩口小台空單
我還握有時間價值的報酬在手
簡單的說
若原本的一口大台多單搭配兩口小台空單
無論之後開盤上漲下跌爆漲爆跌
我的部位損益就已經固定下來了
但若我是一口大台多單搭配兩口賣出買權
則之後開盤小漲小跌
我會取得時間價值的獲利
若是大漲則大台大賺而賣出買權小賠
反之大跌則大台大賠卻有賣出買權來彌補虧損
總而言之
我多了時間價值的隱含報酬在內
會比單純持有反向小台避險還來得有價值
不過有利就有弊
根據我自己的回測結果
若一口大台多單搭配賣出買權避險
有一種狀況可能比較不利
若大漲大賠實在是過大
則彌補虧損的效果會大幅降低
這與選擇權價內價外有關
所以要賣出哪檔選擇權就很重要了
因為我們要避險用所以必定選價內的選擇權
通常選擇價內2~3檔為主
太接近價平就會出現我前述所說的風險
而太價外又沒有成交量(所謂流動性風險)
也因為如此
所以這種避險手法我大概兩成不到的機會會採用
而且若是總統大選那種沒事就沒事
有事就是大事的情況的話
我就不太會採用這種避險手法
當然還有很多很多方法可以避險
比如一口大台多單搭配放空0050
或是以期換股:平倉多單大台去買0050
還是老話一句:
選擇適合自己的方法比較重要
以上提供給大家選擇避險時的參考
也歡迎大家多多提問討論交流喔!
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